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                高市盈率并非投资价值惟一标准

                2009-10-22 19:58:53   来源:本站原创   佚名
                    

                创业板即将开板,对主板是祸是福,影响几何?创业板是冒险家的投资乐园,还是“杀猪板”?网民们观点相左,言辞激烈,莫衷一是。但有一点是共同的,那就是对高市盈率发行的责疑。

                    高市盈率引发普遍担忧

                    不少在股市中摸爬滚打过的网民对高市盈率表示担忧,一些网民〓惊呼“破发时代已经来临”。

                    “令人想不到¤的是,创业板的泡沫会在IPO阶段就吹得这么大,一个◣期待了10年的创新市场还没诞生就面临着失控的风险。”博主“经济生活每一天”指出,失控的风险之一是越走越高的发行市盈率。创业板从开始募集到今天一共有28家,第一批发行的IPO平均市盈率是52倍,第二批则是57.19倍,而第三批更是推到了57.5倍。目前A股两市加权平均市盈率大致为22倍,连创业板市盈率平均数的一半都没有,更不用讲香港股市不到10倍的新股市盈率了。越走越高的创业板市盈率影响是巨大的,直接推动了中小板新股发行的市盈率,此前发卐行的24家中小板仅为38倍,目前已经水涨船高到了48倍。

                    “经济生活每一天”表示,一级市场市盈率越高,二级市场转嫁的风险越大。对于上市公司本身甚至也不是什么福音,因为募集的资金是要有收益的,超计划的资金只会加大上市公司的压力,事实证明∏很多上市公司就是被钱撑死的!

                    搜狐网博主“王清枫”分析认为,从现在的各个方面看创业板已经完全失去了投资性和投机性,有的创业公司市盈率高达82倍,这需要几年的业绩增长才能消化其合理性!可以预判几十家创业板上市的当天将有跌破发行价的公司!

                    高市盈率带来的不只是风险

                    部分网友认为,创业板的高市盈率可能会套住一大批散户,但众多中小企业获得了继续发展的资金,这本身就是资本配置的方式之一。

                    东方财富网博主“静观庄动”在博客中指出,对创业板企业,如果仅用市盈率来衡量其是否有投资价值,是极端错误的,过分强调拿市盈率来决定创业板的选股标准,你可能与将来中国的微软、苹果失之交臂。

                    首先,创业板公司的高市盈率是基于2008年的静态业绩,受经济危机影响,全球经济尤其是制造业都处于历史的谷底,创业板作为新生企业,影响可能更超过传统企业,中小板很多公司的业绩变化就能说明这一点。而目前,世界经济已经开始复苏,拥有领先技术的创业板企业,其业绩改善程度将较传统企业更具优势。“所以说,不能拿2008年的静态市盈率来要求和束缚创业板的『市盈率。”博文指出,随着世界经济复苏,尤其是中国经济的强劲崛起,当这些企业拿到梦寐以求的募投资金后,他们将如虎添翼,制约他们跳越式发展的资金瓶颈一旦突破,他们将以非常规的速度发展,业绩的释放将使市盈率自然回落,良好的业绩和资本股本的飞速扩张,给投资者的同样是非常规的回报,他们的投资价值将进一步凸显。

                    其次,作为年轻的创业公司,公司的发展初级阶段是以发展为主的,管理也是粗放式的,为求发展,在研发和开发上是不计成本的,敢于大手笔投入,往往是该投的投了,不该投的也投了,造成投资的效益不高,浪费较大。而在成本的控制上,初创企业由于产能限制,往往受制于采购量,而不能享受大量采购的优惠价格,这也是成本难以有效控制的原因之一。新创企业往往是用高利润率来抵御上述风险和压力的。随着这些企业的不】断发展,各方面人才的不断输入,尤其是管理精英的逐步加盟,创业公司还有向管理要效益这一潜在优势,因此,成本的控制和利润的进一步提升都是值得期待的。

                    博主“昆山卡卡”指出,百度公司2005年8月5日在美国纳斯达◤克以每股25美元挂牌,而截至2009年10月18日的最新每股股价为395美元,市盈率仍然高的吓人。“难道美国证券市场投资者不看估值不看市盈率?显然,创业板为一些科技股网络股极富想象的未来发展空间给◣予了极高的股价回馈!”

                    创业板的选股标准是什么呢?“成长性,惟此一条而已。”“静观庄动”认为,初创期的企业其业绩的爆发和资产的增值速度是十分惊人的。很多所谓的创新型企业,都是从传统国企和私营大企业中分离出来的,其中的部分掌握核心技术和稳定客源的中高层人才,由于种种原因,离开传统大企业来创业,由小变大的速度是十分惊人的。

                    盲目“打新”不可取

                    作者皮海洲在其博客中指出目前存在的一个现象———不少投资者对创业板二级市场的风险已有所认识,因此决定只参与创业板一级市场的申购,而不参与二级市场的炒作,甚至很多投资者开通创业板账户也只是奔着创业板“打新股”而来。然而,创业板新股超高市盈率发行,不仅为创业板的二级市场带来了很大的市场风险,就是一级市场也充满了风险。

                    有网友表示,股民应改变“新股不败”的错误观念。新浪网友“林林总总”表示:“中▓国股市的‘打新股’文化◥也真是不可取,你说全怨上市公司和管理者,人家有着不拿白不拿的现实条件,为什么不拿,反正我发行≡个100倍的市盈率都有人买,为什么不发呢,华谊兄弟发个500倍的市盈率都会被全额认购你信不信,因为那些认购的人相信我拿到股票后能到市场上卖个1000倍。这样的市场状态不改变,管理者把股市当提款机的思路就不会改变,公司上市IPO能拿多点当然想拿多点,借口就№是我有‘高成长性’。”

                    “林林总总”认为,改变这样“不可持续发展”的情况,从根本上说还是要促进中国资本市场的成熟和理性。无论从远期规划还是近期治理来说,制度上的科学合理规范并严格执行,特别是对公司IPO的规范都是很有必要的。

                (责任编辑:张元缘)
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